先来看看指数和交易数据——
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5月官方PMI出炉后，市场的情绪降到了一个新的冰点。制造业PMI在4月跌破了50的枯荣线后还继续下滑了0.4到48.8，服务业和建筑业的指数下跌也显示了经济活动在放缓。随后财新PMI公布，制造业PMI和统计局的走势完全相反，上升到了50.9。再相比海外股市的表现，A股市场的这股气顺不过来，情绪完全提不起来。紧接着周五，国常会开了，单独拿出一段讲新能源车政策，提到会延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。此外，还会对企业分批次加快推出针对性强、含金量高的政策措施。总的来说，并没有市场幻想的超大万亿级政策包，还是精准滴灌的路子。宏观上走不出大行情的时候，选股和选行业就变得重要。
九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。
「货币信用框架」是比「美林时钟」更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是「周期论」。通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别（这个框架跟美林时钟不同，复苏和过热阶段涨得好的资产大类是反过来的）——![]()
目前的货币与信用指标如下——
跨月行情结束后，资金面趋于稳定，货币指标维持在1.7。
央行6月大概率保持定力 不降息。
今年在不降息的情况下，货币指标大几率会维持中性偏松。
在一季度的三次惊喜后，4月 社融 终于迎来了回调。
增量数据虽然不及预期，好在存量增速还是企稳在了10%，并不影响信用指标。
居民提前还贷在数据里也有所体现：中长期居民贷款是个负数，说明还贷的人比借贷的人多。
信用指标这个月虽然没有变，但按颠簸的趋势走下去，大概四季度能够重回宽松区间。
还是比我们年初预计的好太多了。
4月政治局表示经济增长不牢靠，对宏观、地产、平台经济的表态偏好。货币指标和信用指标今年大几率维持在中性区间，信用有望突破宽松区间，整体政策环境利好风险资产。本期我继续新增投资10,000元（通过定投功能完成，具体步骤可以参考 这里 的Q6）。其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投）。
如果你认可我们的投资逻辑的话，可以分别扫描以下二维码追加投资——
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另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。
Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。👇图/ 《Stocks for the long run》⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。📌 免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
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