关于日本股市疯涨
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2023-06-06 21:42
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最近日本股市涨疯了，跟A股跌跌不休形成鲜明反差，也让不少人心里不平衡。
最近日本股市确实涨得挺疯的，已经收复去年的跌幅，超过2021年的高点，创1990年泡沫破裂以来的新高。都说股市是经济的晴雨表，不过实际上，准确说，股市是货币的晴雨表。日本股市这样疯涨，根本原因是日本央行暂时顶住了美联储激进加息的压力，坚持不结束无限量化宽松的大印钞模式。这其中一个关键触发点，是日本今年4月换了新央行行长。外界之前还普遍预期，日本央行新行长，有可能结束无限量化宽松，进行货币转向。因为年初，日本一度没顶住货币贬值的压力，提高了YCC操作上限。YCC意思是日本央行会把日本10年期国债收益率，维持在一个区间内波动。一旦日债收益率高于这个区间，日本央行会印钞买入日债。之前，日本央行的YCC的控制目标，是把日债收益率上限控制在0.25%之内。但由于去年美联储激进加息，让日美之间的债券利差过大，这使得海量投资者抛售日债，并加剧日元贬值。由于债券收益率和债券价格是反向关系，海量投资者抛售日债，就导致日债价格下跌，日债收益率上涨。这个时候，日本央行基于YCC的控制目标，要把日债收益率维持在0.25%之内，就得大量印钞把海量投资者抛售的日债给买下来，才能维持收益率稳定。但因为抛售的日债规模太大，日本央行印钞太多，就会进一步加剧日元贬值，而日元大幅贬值，就会反过来加剧日本输入性通胀压力。而日本内部通胀压力一旦失控，就会逼迫日本央行进行货币转向。这就形成了一个恶性循环的链条，会源源不断给日本央行带来压力。这是迫使日本央行在去年12月20日，放宽YCC控制目标，从0.25%，上调到0.5%。于是，现在日本央行要等日债10年期收益率超过0.5%，日本央行才会去印钞购买日债。因为这个YCC放松，让市场看到日本货币转向的可能性，所以之前外界普遍预期，今年4月8日，日本央行新行长上任后，有可能货币转向。不过日本央行新行长植田和男上任后，仍然还是维持无限量化宽松的态度。在4月24日，植田和男表示，目前将继续实施货币宽松政策，预计通胀将很快开始放缓。也是植田和男这番讲话后，彻底点燃了日本股市这轮疯涨的信号。日本央行的态度，对日本股市有根本影响，因为日本的量化宽松，跟欧美的量化宽松，是不一样的。日本的QQE，跟欧美QE有一个很大区别是，日本QQE是会亲自下场购买股市的ETF。而欧美的QE有严格规定，不能直接买股市ETF，所以美联储的QE，大都是购买国债和房地产MBS债券。根据日本央行自己公布的数据，日本央行去年大概持有日本股市7%的股票。所以，日本央行继续维持无限量化宽松模式，对日本股市是有直接的推升作用，这是日本股市近期疯涨的跟本原因。此外，日本股市近期疯涨，还有一个助推因素，就是巴菲特效应，这个我之前也有分析过。最近外媒是一直在炒作巴菲特加仓日本股市的事情，引发日本股市出现巴菲特效应。但实际上，巴菲特并非无差别加仓日本整体股市，巴菲特主要就是加仓日本五大商社。在今年4月11日，巴菲特接受了《日本经济新闻》的采访时强调，他看好日股，并将考虑加码对日股的投资。据巴菲特透露，他已将在日本五大商社的持股增至7.4%，并表示这是伯克希尔·哈撒韦在美国以外的最大投资。这五大商社分别是：伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。所以大家也可以看到，日本股市也是在4月11日，精准开始这轮疯涨。考虑到这轮日本股市疯涨，跟巴菲特刻意接受日本媒体采访，并且外媒一致炒作巴菲特加仓日本股市，是可以看到很明显的“资本+舆论”的连环炒作套路。巴菲特应该是这轮美资推高日本股市泡沫化的一个领头人、或者代言人。因为巴菲特的影响足够大，巴菲特这样配合舆论炒作，显然也是基于自身利益去考虑。巴菲特之所以加仓日本五大商社，明面上的原因，是看好日本五大商社未来的分红。巴菲特称，“日本五大商社正在创造更多资金用于分红和回购股票这一事实，我们给予非常高的评价”。但巴菲特没说的事，日本五大商社控制了世界上很多矿产资源。过去这30多年，日本五大商社是满世界买矿，投资了很多石油、天然气及矿产资源，扮演了日本产业组织者的角色，占了日本43%出口和62%的进口。2021年，由于美联储无限印钞，导致全球大宗商品价格暴涨。2022年，由于俄乌冲突，推升了国际油价进一步暴涨。这也让掌握世界很多矿产和油气资源的日本五大商社，是赚得盆满钵满。去年，五大商社的利润里，超过一半是来自于矿产和油气资源。所以，巴菲特加仓日本五大商社，根本就不是看好日本经济，应该说是看好全球资源价格，这是巴菲特对于当前“资源为王”的判断，这跟巴菲特持续加仓石油股，是一脉相传的思路。结果，舆论把巴菲特资源为王的态度，炒作成看好日本股市，甚至变成看好日本经济，这是有点混淆主次。日本五大商社所控制的矿产和油气资源都是在海外，日本经济怎么样，根本就对五大商社影响不大。我之前也分析过，巴菲特加仓五大商社，这种“资源为王”的态度背后，也是在押注危机。因为往往世界爆发重大危机、冲突的时候，才会出现“资源为王”。所以，巴菲特加仓五大商社，背后这种“押注危机”的态度，最终并不利好日本股市。因为一旦这种重大危机爆发的时候，日本是属于首当其冲的位置。上世纪，朝鲜战争爆发后，美国不遗余力的扶持日本，海量物资运输到日本。这个过程里，美国是扶持了日本五大商社，来负责美国支援日本的物资，这才让日本五大商社垄断了日本的进出口业务。因为有了这样的先例，估计日本或者美国有些人，就有了路径依赖，试图复制这样的模式。但即使日本试图复制上世纪，靠战争腾飞的模式，那发财的也是日本五大商社，以及背后控制日本五大商社的美国资本，对日本其他企业，并不友好，因为危机爆发，变数太多，日本也很难独善其身。所以，当前日本股市这样疯涨，更多只是美国资本的一次海外狂欢。在当前地缘变数影响太大的情况下，有一部分美国资本不得不从我们这撤出，但这些美国资本撤出后，又不想回流美国，所以他们需要在海外就近寻找一个可供避险的资金池。这时候距离我们最近的日本，经济体量也足够大，自然就成为他们青睐的对象。而且，日本央行当前又维持无限量化宽松模式，利率很低，这使得这些美国资本，有足够的操作空间，可以套利。巴菲特是通过发行日元债券，募集日资，来加仓五大商社。而且，伯克希尔发行的日元债的加权平均利率仅仅只有0.7%，以如此低的利率筹集日元，然后再用这么便宜的资金加仓日债，这个过程里，其实巴菲特是一毛钱都没出，完全就是空手套白狼。而且一旦日元后续继续大幅贬值，那么这些美国资本，就可以用极低的价格，偿还这些日债，这是进一步套利的空间，属于多重套利。这些美国资本，在日本身上可以玩的花活很多，毕竟日本对美国基本是不设防的，还会主动配合美国来对日本收割。包括当前日本股市这样疯涨，也不排除美国想在日本身上重演一次日本90年代泡沫破裂一幕的可能性。大家要记住一句话，风险是涨出来的，机会是跌出来的。这句话只适用于指数，不适用于个股，因为一些发展不好的个股跌下去，就没办法起来了。但指数通常跌下来，是大概率有机会涨回来，所以才会跌出机会。不过，我在过去3年，就说过很多次，在当前世界经济危机的风险彻底解除之前，我们应该还是会防止我们出现资产泡沫化。其实两年前，A股也出现局部资产泡沫化的风险，这背后有外资推波助澜的身影。但最终还是有被强压下来的迹象，我们在压着A股，避免资产价格泡沫化。在世界经济危机彻底爆发之前，一旦出现资产价格泡沫化，很容易重演2008年还有2015年股灾的一幕。每一轮牛市和股灾，都是中产财富消灭机器，所以大家最好还是不要盼着经济危机爆发风险解除之前，出现所谓大牛市，那样对大多数人来说，只是增加财富被收割的风险而已，而不是普通人的造富机会。所以，在我这里拿A股阴阳怪气，并不合适，毕竟我过去3年都没看好过A股，一直是在提醒股市风险。去年10月之后，随着美联储加息降温，美元指数有一波较大跌幅后，日元也出现一波较大升值。但4月开始，随着日本央行坚持无限量化宽松，日元汇率也出现一波贬值。接下来，如果美国继续维持高利率，那么只要日本央行继续坚持无限量化宽松，那么日元贬值压力仍然存在。由于去年6月是全球通胀的分水岭，去年上半年的通胀增长基数过高，这导致过去这半年，全球通胀整体回落也比较大。日本虽然通胀也有所回落，但4月通胀率还小幅反弹到3.5%。3.5%的通胀率，仍然远高于日本一直宣称的2%通胀目标。当然，日本植田和男仍然可以玩弄文字，继续美化通胀。植田和男上任之前说，目前日本已经摆脱了通缩，但只有继续实施宽松货币政策以提振需求，才有可能实现2%的通胀目标。明明日本当前是远超2%通胀目标，结果变成要继续实施货币宽松，“才有可能实现2%的通胀目标”。植田和男即使说“货币可能转向”，也非要说“前提是通胀趋势出现重大改善”。他意思是，通胀如果长期远超过2%，也就是通胀失控，那么日本才有可能货币转向。总体来说，日本如果想要重演1990年泡沫破裂一幕，需要建立在两个前提：这里关键就是得盯紧日本的通胀数据，如果日本通胀能超过5%，那么日本央行就大概率会被迫货币转向。日本1990年泡沫破裂，也是因为1988年美联储精准加息，带动日本隔年也被迫加息，最终才戳破了泡沫。我是星话大白，欢迎点赞、转发。
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