马斯克过万亿而不入
新闻资讯
2023-07-20 16:40
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北京时间7月20日，特斯拉发布2023年第二季度财报。受此影响，特斯拉股价盘后下跌逾4%，股价回落至280美元左右。财报发布前夕，有特斯拉粉丝在推特上分享了一张模仿电影《300勇士：帝国崛起》的图片，并配文：“明天，让特斯拉冲上300美元。准备好了吗，斯巴达人？”马斯克在回复中称：“确实在盯着这个rn号（即特斯拉订单号，reservation number）”。一旦特斯拉股价如期冲上300美元，这将意味着，继2021年10月首次突破万亿美元后，特斯拉将重回万亿美元俱乐部，也将是2023年上半年内除英伟达外，第二家迈入万亿美元门槛的上市公司。尽管特斯拉二季度营收、净利润双双增长（营收249.27亿美元，同比增长47%；净利润27.03亿美元，同比增长20%），但大幅降价的代价仍在持续。特斯拉毛利率连续三个季度下跌，二季度滑落至18.2%，创三年以来的最低水平，且短时间看不到回升的可能性。财报电话会上，马斯克称，如果经济环境恶化，特斯拉将不得不进一步降低汽车价格，“愿意为了增加产量，继续牺牲利润率。”在点评二季度汽车交付量略高于第一季度时，投资银行家Vitaly Golomb就分析指出，背后的唯一原因是特斯拉以牺牲利润率为代价的大幅降价，“很明显，特斯拉在很大程度上仍然是一家汽车公司，与其他制造商一样面临着供应链和需求压力。特斯拉甚至有越来越多的Model 3和Model Y的库存，似乎真的已经达到了一定的需求饱和点。”比降价导致毛利率可能进一步下滑更糟糕的消息是，马斯克还在财报电话会上预示，由于特斯拉将在夏季停工以完成工厂升级改造，这一举动将导致第三季度汽车产量的下降。但马斯克依然重申了年内完成180万辆汽车交付目标的任务。在持续下滑的毛利率和汽车产量危机面前，早已被外界消化的电动皮卡Cybertruck试量产消息，以及Dojo超级计算机即将投产的计划，都难以在短时间内搅动资本市场的情绪。或许是为了鼓舞投资者，马斯克开始宣扬起巴菲特的长期主义，称自己对特斯拉的长期价值有着非常高的信心，“公司价值有望达到现有规模的五倍，甚至10倍。现在买特斯拉股票，涨了再卖，就像巴菲特选股那样。”
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二季度内，除了特斯拉超预期的汽车销量带动股价上涨以外，推动股价暴涨的更多动力则来自马斯克画出的一张张大饼。7月3日，特斯拉公布二季度交付量，全球共生产47.97万辆新车，同比增长约86%；交付量超过46.61万辆，同比增长约83%，刷新单季度交付纪录，也超过了华尔街预期。受此影响，特斯拉股价当天大涨6.9%。这只是二季度特斯拉股价暴涨的一个缩影。从5月份以来，特斯拉股价已经大幅增长超六成，更大的利好因素来自汽车销量之外。二季度，福特、通用等一众美国车企，以及在美生产销售的车企，纷纷开始接入特斯拉充电网络，并适配特斯拉充电标准。这直接助推特斯拉在服务和其他收入方面营收增长47%，达到21.5亿美元。华尔街分析师预计，尽管此举对特斯拉当下营收贡献不大，但有望在未来提振特斯拉营收。Piper Sandler估计，到2032年，特斯拉充电网络营收将达到96.5亿美元，其中一半以上的营收将来自其他汽车制造商使用其充电网络产生的营收。另一利好因素则要归功于终于走向量产的电动皮卡Cybertruck。近期，特斯拉对外发布的一张照片显示，得克萨斯州奥斯汀工厂正式下线了第一辆Cybertruck。财报电话会上，马斯克提到，Cybertruck 将包含大量新技术，拥有上万个“独特的零件和流程”，并给出了新的交付时间表，“今年三季度交付，明年大批量生产。”推动特斯拉股价暴涨的最大利好，当属AI热潮的新一轮爆发。以ChatGPT为代表的AI大模型浪潮到来后，马斯克身先士卒，成为宣扬AI威胁论的头号旗手。为了打造号称更为安全可信赖的AI产品，7月12日，马斯克宣布成立人工智能公司xAI，并表示未来将与特斯拉芯片团队共同开展人工智能方面的工作，且xAI还将在加速特斯拉的自动驾驶能力方面起到助力。xAI之外，马斯克推动特斯拉自动驾驶能力落地的另一大助力，则是Dojo超级计算机。马斯克表示，Dojo超级计算机将于7月份正式投产，特斯拉明年还将在Dojo上投入超过10亿美元，且Dojo还将帮助训练大模型能力。AI大模型技术变革的到来，还让外界进一步看到了机器人更加智能化的新路径，英伟达黄仁勋甚至直接将大模型+机器人所构建的“具身AI”，称为下一波AI浪潮。在2023世界人工智能大会上，马斯克在演讲中再次提到机器人，并预测未来地球上的机器人数量将会超过人类的数量。在马斯克看来，未来人形机器人和人的比例可能会达到2:1，届时机器人需求量将超过200亿台，帮助人类从无聊、重复且危险的工作中解放出来。根据马斯克预计，特斯拉Optimus机器人有望在明年年底进行适度的批量生产。
为了进一步俘获资本市场芳心，马斯克还在持续扩大产能和销量，以及降本上不断发力。二季度财报发布前夕，特斯拉德国工厂爆出产能扩建的消息。据德国环境和水务部门公开的一份申请文件，特斯拉已经请求德国地方当局批准其柏林工厂的扩建计划，包括建设一个水循环利用设施，并扩建电池组生产设施。根据申请文件，特斯拉德国工厂汽车产能将达到每年100万辆，电池产能将达到每年100千兆瓦时。上述改造将于2024年上半年开始实施。目前，特斯拉柏林工厂主要生产Model Y，其年产能为37.5万辆。在已经投产的全球四大汽车超级工厂中，产能最大的仍属上海，年产能超过75万辆，远远高于加州工厂的65万辆，以及得州工厂的25万辆。除了扩建产能，特斯拉还被爆出正在努力开拓新的销售市场，7月特斯拉已经在马来西亚开售Model Y，今年8~9月份，国产版Model Y还将进入韩国市场开售。占据特斯拉汽车产能半壁江山的上海工厂，则刚刚经历了一场降本行动。据十方智行爆料，7月初，特斯拉开始裁减上海工厂一期电池组装厂的部分员工。尽管特斯拉尚未对外解释此次裁减电池组装工人的原因，但有分析认为随着美国《通胀削减法案》的生效实施，为了最大程度享受政府的税收抵免政策，进而降低企业经营成本，或许是马斯克被迫做出这一调整的原因之一。根据财报披露信息，特斯拉二季度从《通胀削减法案》中获取的税收抵免在1.5亿美元至2.5亿美元之间。为了进一步促进销量，一向标榜不打广告的马斯克也开始低头服软，既在特斯拉2023年度股东大会上首次表态将“尝试投放一些广告”后，6月份，特斯拉的一些广告正式出现在谷歌搜索页面。
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马斯克想要帮助特斯拉叩开万亿美元大门的上述种种举措，显然仍未能满足资本市场的期待。二季度的一众利好因素，基本都已经被外界消化殆尽，体现在了现有的股价暴涨之中，且外界目前尚看不到这些利好因素进一步放大的可能性。即将在三季度投产的电动皮卡Cybertruck，如马斯克所说，“与所有新产品一样，它将遵循 S曲线”，这也意味着短时间内Cybertruck难以贡献足够有效的营收。尽管有了AI大模型的加持，但特斯拉自动驾驶的商业化推进仍然未能打开局面。从2016年就不断对外承诺量产的特斯拉FSD（全自动驾驶），一度屡屡跳票，直到2021年10月，基于自研芯片的FSD Beta公测版才开始陆续向用户推送，且局限在美国部分城市。到2022年下半年，FSD版本才开始在北美更大范围部署，积累起近40万订阅客户。为了在北美和世界其他地区进一步推广FSD，马斯克甚至在5月份祭出了免费试用一个月的营销手段。传闻多时的FSD引进中国市场计划，仍悬在半空中。至于能够帮助人类从无聊、重复且危险的工作中解放出来的机器人，则更是一个相对遥远的目标。财报电话会上，马斯克表示，目前特斯拉制作的Optimus机器人数量在10个左右。2021年10月特斯拉首次突破万亿美元之际，面临的情况与眼下多少有些类似：当年特斯拉正式发布FSD Beta公测版，推出能效更高、成本更低的4680电池模组，亮相Dojo超级计算机、首款AI训练芯片D1，和人形机器人Optimus。但随着特斯拉汽车销量一次次无法完成年增长50%的既定目标，特斯拉股价在跌落万亿美元后，进入到起起伏伏的波动阶段。2020年第四季度，马斯克对开公开了“多年内平均50%年化交付增长”的长期指引，希望在2030年达成年销量2000万辆的目标。但特斯拉已经连续2年未达预期。继2021年未能完成年交付量100万辆指标后，2022年，特斯拉也未能实现规划中的150万辆交付目标，全年实际交付量为131万。今年上半年，特斯拉全球累计交付88.9万辆汽车，原本应该完成的200万辆交付指引，已经被马斯克主动调低至180万辆，剩余的91.1万辆缺口，无疑将是马斯克下半年最重要的KPI，或许也有望成为特斯拉叩开万亿美元大门的重要敲门砖。![]()
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