老潘说
7月初，房地产似乎更悲观了。目前针对房地产的重磅救市的迹象越来越少，而间接救经济传导到房地产还要时间，但短期房地产压力却在加速的倍增。
一方面，6月到8月又是2023房企“还债高峰年”集中到期的3个困难月份；另一方面，整个房地产4、5、6月销售继续加速下行，消费者买涨不买跌，再加上建业二次爆雷加剧行业紧张情绪……不排除房企第二轮爆雷的可能。
覆巢之下无完卵。进一步全局看，整个房地产大生态，因为作为生态龙头的房地产面临爆雷下行，经过一段时间传导后，目前开始也在逐步引发房地产上下游产业和企业经营高压乃至爆雷。
具体分析，开发商这2年开发投资，新开面积，竣工面积都在高位回落且继续下降，再加上开发商一直多年对产业链上下游企业资金挤占情况较为严重，导致上下游应收账款规模增长和逾期商票无法兑付，这就直接对上下游产业带来系统性的巨压：增速锐减、利润下滑、计提减值，现金流承压甚至是破产重组。
老潘查了一下，目前地产行业90万亿总负债中欠上下游企业的就高达27万亿账款，占比30%，对比之下排名第一的个人预售账款32%，但这个资金国家“保交付”政策下相对安全，最危险无望的是上下游企业的“欠账”，可谓无政策保护，即使官司打赢了但也无法执行，欠账被彻底锁死，欲哭无泪。
所以，不是开发商难，房地产上下游都越来越难！
分享一下《房企暴雷风险向上下游传导》。
国务院总理7月6日下午主持召开了经济形势专家座谈会，听取了专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。从新闻通稿内容来看，有两点判断。
其一、市场期盼的“强刺激政策”基本没有什么指望，
其二、改革转型和调结构才是后续政策转向的重点。
上述会议的关键词中，“经济呈现回升向好态势……保持战略定力……经济恢复和产业升级的关键期……推动高质量发展取得新突破……及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施……在转方式、调结构、增动能上下更大功夫”，我们基本可以从中判断出后续政策出台的核心思路，不过对于房地产行业来说可能意味着风险还会加速蔓延。
今年的楼市自一季度出现小阳春之后，4月份开始急转直下，到6月份后很多国央企开发商以及未爆雷的头部民营房企的销售额同比都出现了腰斩。另外还值得关注的是
5月份水泥行业遭受重创，
6月份混凝土行业遭受重创
更明显的是建筑行业近2年以来的爆雷潮。
如果楼市的销售势头依旧持续向下，不管是上游的建筑设备制造、运输、重型卡车和重型工程车辆制造，还是下游的家装、家电、家居，甚至再往后传导到钢材、基础化工和采矿，全都难以幸免。
形势的发展会那么糟糕吗？我们其实也不知道。
但是我们认为如果中央再不出台一些针对性、组合性、协同性强的政策措施，并尽快扭转企业端和居民端的信心，后果绝对不堪设想。
前段时间，我们跟大家说到了这波经济震荡对很多超高净值客户其实根本没什么影响，比如奢侈品的消费反而不断走高。
同样的，这一波行业震荡一下，不管是AMC还是其他民间投资机构，对一线城市的资产抄底机会一直都虎视眈眈。
从后台同业机构的需求来看，目前抄底需求最大的目标资产主要是三类
第一类是金融不良债权，底层是优质地产或城市更新项目的那种；
第二类是工业、产业类项目，尤其是深圳及周边城市的工业上楼项目；
第三类是酒店、公寓类资产，不过要求收购的折扣足够多。近两个月以来，后台找我们要资产的机构特别多，不过我们认为低价抄底的成交概率很低，另外也没有太多的时间和精力去关注这些资产来源。
客观地说，不管是大部分房企及其上下游企业对房地产行业走向感到的失望或绝望，还是个别优质房企、实业企业或投资机构对房地产类资产的大肆抄底，我们认为在当前的市场环境下都显得非常正常。
唯一让我们感到震惊的是情绪上的巨大差异，有人因为求生无路、希望渺茫而抑郁痛苦、暮气沉沉，也有人因为逆市抄底的机会而欢欣雀跃、歌舞升平。
很多同行认为我们对房地产行业的看法显得过度悲观，不过就内心的真实想法而言，地产投资业务的风险确实还在加大，好几家地产投资机构的同行仍在坚持开展业务，但年化收益要求基本都到了15%以上，且可予准入的房企都要求资质、实力不能太差——这种情况下的业务好做吗？肯定是不好做的，至少在融资层面是很难落地的。
我们转型做了近两年的城投非标业务，虽然综合收益没有地产投资业务来得高，但安全性相对于地产投资业务还是好上不少的。
楼市在4月份扭转向下后，城投非标近三个月出现了更大面积的爆雷，城投债的刚兑也面临更大的不确定性，很多同行问我们心里慌不慌，坦白地说，肯定是有担心的，不过对于中高等级区域或者中等以上资质城投平台的兑付能力来说，我们认为城投信仰还是值得依赖的。
很多同行都对中国现在的改革转型和调结构感到忧心忡忡，我们认为大可不必，不管是北京拓展的数字经济，还是浙江发展的平台经济，亦或是上海拓展的外资经济，这些改革转型都已经初见成果，所以我们对中央的智慧和祖国的未来，一定要有坚定的信心。
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