大家好，我是很帅的狐狸
今天我打算分享我们的
行研方法论
也算是我们团队压箱底的东西
可能是因为行业分析类的文章发得多，我经常被问到一个问题——
「如何快速了解一个行业？」
这个问题很有意思哦。
一方面说明，「了解行业」这个事情是刚需。
像是商学院要写案例分析，投资机构要写研究报告，企业战投部门要做市场准入分析……
另一方面也说明，大家大多都是临时抱佛脚。
所以才会追求「快速」嘛。
当然，对「快速」的追求也可能跟现代人的焦虑相关。
Anyway，行业研究的方法论也不是什么稀奇的东西。
大学里头商学院的课本会教，网上也有大把的免费慕课，甚至有些券商还会给自己客户提供课程。
我也听了不少类似的课程。
不过吧，可能你按着他们的框架，愣是梳理出了一个行业的商业模式、产业链、市场规模、竞争格局等等，但是大多人还是不知道怎么用。
主要还是因为，大多框架给到你的并不是一个整体，而是零散的几个概念模型。
类比一下就是，真正实用的，应该是「树状」的知识体系，而不少课程给到我们的，只是一团团「云状」的知识。
不同的云团并没法建立起联系。
换句话说，知识点之间是「割裂」的。
这也是今天我想帮大家解决的，我会跟大家分享我的——
这个框架可以把所有概念模型给串起来，只要简单三步——
「产业生命周期」是不少课本会提到的概念。
一般来说，不同阶段的产品类型、供求关系、毛利率和估值情况都不大一样。
所以我们要先确认要分析的行业，目前处于哪个阶段。
不过我想说的是，我们学习一个模型，关键还是为了应用。
而大部分课本的产业生命周期，压根都没法用——
它们会告诉你，产业周期的纵轴是营收，横轴是时间。
换句话说，真要判断现在所处阶段的话，只能把行业里所有公司的营收加起来，然后算每个时间节点的斜率……
这个方法超级无敌不实用，有点「真空球形鸡」的感觉（这是个高级梗，看不懂的话可以百度一下）。
毕竟真实世界的产业营收曲线，不会那么平滑，而是会因为外部环境的变化而有起有伏。
所以呢，我们内部更倾向把横轴改为「渗透率」。
也就是看看现在已经被服务到的用户，占所有潜在用户的比例。
根据对各个行业的整理，我们大致可以划出每个阶段的渗透率分界线——
OK，确认行业现在处于哪个周期阶段后，就是下一步——
每个周期阶段都有各自的分析重点，我一个个说说。
导入期阶段，产品还不成熟。
愿意尝试的人不多，所以产品能不能普及起来其实还不好说。
这个阶段的公司往往是在一级市场向风险投资基金圈钱。
拿到融资后他们往往会发各种公关稿造势，会整个行业都在炒作概念。
有些上市公司为了把自己的股价炒上去，会收购一些资产跟风炒概念。
最典型的就是去年的元宇宙概念。
所以这时候我们最应该关注的，是商业模式。
如果商业模式不可行、背后只是个伪需求，那么也没什么投资的必要了。
成长期阶段，我们最应该关注的，是市场规模。
主要吧，虽然说需求是存在的，但是要是没法把规模做大，公司也上不了市。
从投资的角度，这就只是一门现金流生意，没法给到很高的估值。
成熟期阶段，增速掉下来了。
作为投资者，这时候我们要担心的是，这个行业会不会被其他行业给降维打击，直接取代了。
所以我们最关注的，通常是它们是不是有足够宽的护城河。
这也是巴菲特投资的时候，特别关心的一个要素。
哦这里强调一点：并不是所有的行业都会很快进入衰退期。
等到市场相对饱和之后，一般会有三种情况——
第一种可能性是行业开始「破防」了，被其他品类给替代了，进入衰退期。
比如方便面，本来是解决大家「快速就餐」的需求的，现在就被外卖APP给替代了。
第二种呢，是行业找到了第二增长曲线。
从导入期开始，重新走一遍流程。
比如游戏行业，目前内地的游戏市场基本饱和了，所以游戏出海变成了整个行业的另一个增长点，而且增速很快。
第三种呢，防守性比较强，所以没有什么替代品可以取代它们，所以行业进入了比较稳定的局面。
后续行业的营收，会随着宏观周期调整供需关系，进而出现周期化的现象。
稍微总结一下三种可能性——
进入衰退期嘛，自然投资价值就比较有限了。
进入第二增长曲线呢，相当于重新回到导入期，这时候我们还是得看商业模式是否可行。
而如果是第三种情况，变成周期股的话，这时候我们最应该关注的，是行业的竞争格局。
OK，搞定步骤2，我们可以得到这么张图——
以前我在做咨询的时候，我们通常会利用「专家网络」——
市场上有一类公司专门帮分析师们跟行业专家约电话会，比如BCC、GLG、Capvision等等。
不过这类服务通常比较贵，一个小时要好几千块钱。
如果公司不给报销的话，可以考虑多混一些不同的微信群，或者是在人脉APP付费咨询。
像是果壳下面的「在行」，或者是爆料APP「脉脉」，姑且也算是平民版的专家网络。
当然，如果不急的话，你也可以直接在知乎发问题，然后邀请里头的大V帮你解答。
当然，如果是落到投资上，我们还要额外考虑估值。
不同阶段的行业估值会有自己的特点——
比如成长期往往就是成长风格的高估值，而成熟期的更多就是周期风格了。
另外，我们还得持续追踪行业的景气度变化情况。
而且我们也会持续追踪影响行业的外部驱动力要素，看看有没有什么导火线可以引爆整个板块。
所以一个完整的行研框架应该是这样的——
一篇文章的篇幅，自然没法展开说明所有细节。
比如光是评估商业模式是否切实可行，我随手就可以写个上万字。
像是市场规模，就算找不到相关报告，我也有N种方法去测算。
所以呢，我和团队，花了足足一年半的时间，开发了一套完整的行研方法论课程（硬广来了）。
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顺带一提，我在课程里也放了麦肯锡分析师们做研究、做图表输出的方法论。
这里也放一些过往学员的评价——
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