中国再减持美债222亿美元
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2023-07-21 20:58
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美国财政部在7月18日，公布了5月的美债持仓数据。两个月前，美国公布3月持仓，中国3月持有美债规模是增持了205亿美元。结果当时就各种“妥协论”的声音刷出来，还有点声势浩大。结果，这次5月中国持有美债规模减少222亿美元，比3月增持的205亿美元，还要多减持一些，创下14年来新低。结果我看这次减持美债的事情，在网络舆论上就没有多少关注度。其实，两个月前，公布增持美债的事情一出来后，我也跟大家分析过，这主要是受市场波动影响。因为3月硅谷银行破产，导致市场有一个避险流入美债的一致性行为。而这一次，5月美债前三大持有国，日本、中国、英国都是集体减持美债。图里3月美债收益率有一波大幅回调，意味着当时有大量避险资金涌入美债市场，推高了美债价格。所以，3月美债前十大持有国，是集体增持了美债，这更多是市场波动。4月，美债收益率整体保持横盘震荡，所以3月我们持有美债的波动也不大，只是小幅减持4亿美元。5月，美债收益率开始出现新一波上升，这是因为美国债务上限压力所带来的结果，所以5月美债前三大持有国均出现减持。由此来看，5月我们减持222亿美元的美债，也同样主要还是受市场波动影响。因为6月由于美国暂停了债务上限，开始海量发债，导致美债收益率又有一波上行，那么市场波动影响下，我们持有美债规模预计还会下降。这里也介绍一下，通常我们持有美债的规模，影响因素主要有3个：1、美债价格波动影响，我们持有的存量美债市值规模，会因为美债价格涨跌而变化，这个因素是完全跟随市场波动。美债收益率跌，美债价格涨，我们持有美债规模的市值就会涨。美债收益率涨，美债价格跌，我们持有美债规模的市值就会跌。由于美债是不记名的，美国财政部统计的各国美债持仓，只是基于结算渠道来统计。比如，美国财政部统计的中国持有美债数据，并不完全都是央行持有的美债数据，其中有相当一部分是金融机构持有。那么市场操作美债的行为，也会导致我们持有美债规模变化。通常来说，市场资金操作美债，大都是追涨杀跌的模式，美债价格涨，他们就买，美债价格跌，他们就卖。我们并不知道央行具体美债操作，但通过过去这两年我们持有美债的整体下降趋势看，属于比较平稳有序的下降。那么我们可以猜测，过去这两年，我们持有的美债从1.1万亿美元，下降到现在8467亿美元，基本没有采取主动抛售的方式来减持，而是采取到期不续的模式来减持。因为当前是美联储加息周期，美债收益率上涨，美债价格下跌。如果我们这时候主动抛售美债，等于是割肉，会承受本金损失。所以，过去这两年，基本是采取到期不续的模式，来长期减持美债。美债收益率在去年10月达到峰值后，一直到现在基本持平。有些人把我们持有美债规模下降，完全归因到市场波动，意思是美债价格下跌，才导致我们持有美债的市值下降，形成“减持”错觉，这种说法并不对。假如，我们持有的美债规模波动，是完全跟随市场波动，那么当前我们持有美债规模，应该也还维持在1万亿美元左右。这说明，当前美债规模下降到8467亿美元，确实是有相当一部分美债到期后，我们选择不续，来进行减持。也就是说，虽然市场波动可以影响到我们持有美债规模的短期波动，但长期趋势更多还是看我们选择增持还是减持美债。不过，这里也要提前打个预防针，一旦明年美联储进入降息周期，美债收益率开始大幅下降，美债价格就会大幅上涨，形成新一轮债券牛市，那么市场资金会开始大量买美债。这个时候，市场波动会在某个阶段，大于央行的操作行为，就会在短期形成我们持有美债规模有一波上升的阶段。但这种市场波动影响下的市场增持美债结果，顶多就是在半年周期内影响，我们长期减持美债的趋势，比较难扭转。这是建立在，当前美国对我们极其不友好的氛围下，我们也需要长期降低持有美债的风险。而且，假如，万一未来某一天，我们和美国爆发冲突，那我们借给美国的每一分钱，都有可能成为打向我们的子弹。因此，买不买美债，已经不能从单纯能不能赚钱的角度来考虑，更多要考虑地缘风险。7月19日，中国驻美国大使谢锋应邀出席阿斯彭安全论坛时表示，如果美国对中国的芯片行业实施更多限制，中国肯定会做出回应。谢锋表示，我们反对以竞争为幌子打贸易战、科技战。中国不怕也不回避竞争，但美方所谓竞争显然是不公平的。“首先，美方剥夺了中方的参赛资格，比如美方以莫须有的安全借口彻底封杀华为，华为提出签署“无后门协议”仍不放过，都不让你上场还怎么竞争？”“第二，美方不是“一对一”，而是纠集盟友“多打一”，还讲不讲规矩？”“第三，美方还出台“芯片禁令”，禁止向中国出口14纳米以下芯片，就像在游泳比赛里自己穿上最先进的鲨鱼皮泳衣，别人只许穿过时的泳衣，还有起码的公平吗？”谢锋还说：“人不犯我、我不犯人，人若犯我、我必犯人。中方不希望世界降下“铁幕”，也不希望拉下“硅幕”，比谁都不希望陷入“以牙还牙”的恶性循环。谢锋表示：“美方迄今将1300多家中国企业列入各种制裁清单，导致中方无数人失业，影响无数家庭的生计。中国人民不会无动于衷，中国政府更不会坐视不管。”“美方迄今将1300多家中国企业列入各种制裁清单”。过去这几年，我们看到美国隔三差五就把我们一些企业拉入制裁清单里。不知不觉，我们竟然已经有1300多家企业，被美国列入制裁清单。这种情况下，耶伦还要不断信口开河的说“美国对中国所采取的一系列限制措施，不会损害中国”。
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