一手反向拆股，一手3亿美元融资，贾跃亭又为FF续命
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2023-06-21 11:12
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这一次他打出的牌叫“反向拆股”（Reverse stock splits），据说是低价股的续命大法。17日，老贾创办的“法拉第未来”（Faraday Future，简称FF）董事会宣布，希望股东能够批准对公司的普通股搞进行“反向拆股”。金融行业人士称，反向拆股又被称为“合股”，即把若干股票合并成1股，与普遍意义上的“拆股”相反，后者多数出现在因股价过高而影响流动性的公司。反向拆股的好处之一，也是能提升流动性——专业投资者一般很少关注股价低于1美元的股票，合股可以让公司的股价超过1美元，由此推升交易情绪。但最重要的用途，则在于合股可以在一定时间内保住上市公司的身份。根据纳斯达克的交易要求，上市公司股价不能连续 30 个交易日低于 1 美元。如果一个公司的股价不幸长期低于1美元，成为“仙股”，则有一个 180 天的合规机制（根据情况还可延长），也就是宽限期，可以让上市公司有机会把股价拉升到1美元以上，并连续保持10天才算合规。FF的最新股价是0.45美元（截至6月16日收盘），如果按照官宣的1:2到1:90之间的比例进行合股，把股价提高到1美元上方轻而易举。1美元
FF说，反向拆股需要股东批准方可推进，因此需要召开一个特别股东大会，以审议相关事项。目前，特别股东大会召开的时间还未公布，但所有信息需要报送给SEC（美国证券交易委员会）审查。按照FF全球CEO陈雪峰的说法，反向拆股可以提高公司股票的“适销性”，从而吸引更多的机构投资者。他表示，专业投资者在评估投资标的时，通常会考虑最低股价。根据这个逻辑，（FF股价提升至1美元上方）将会让FF的股票交易更加活跃，股性变强，从而有利于获得新的多达3亿美元的新融资。更重要的是，反向拆股对于现在的FF来说堪称是救命之举。纳斯达克上市规则5450（a）规定，如果一家上市公司股票的收盘价连续30个交易日低于1美元，将会因为不合规而面临退市风险。去年9月份，FF股价跌破1美元，3个月后跌到了0.25美元左右。当时的背景是，FF内部的宫斗进入白热化，老贾正在全力对付图谋篡夺FF控制权的“华尔街顶级破产黑帮”。但随着老贾打败对手，夺回FF控制权，FF的股价大幅飙升，在今年2月初又站上了1美元的合规线。当时有华尔街分析人士称，FF股价重回1美元合规线后，只需要保持10个交易日，就不再需要额外的“并股”操作，这对恢复投资人信心意义重大。短暂站上1美元后，FF股价开启了一波下跌，最低跌到0.15美元下方。不过随着一波利好的释放，包括FF91亮相CES，以及首次实现交付等，FF股价开始攀升，最新股价为0.45美元。5月份，FF表示收到了纳斯达克第二次180天延期批准，以把股价恢复到1美元上方。这180天时间，让FF得以把满足纳斯达克连续10个交易日1美元最低买入价的合规期，延长到了 2023年10月30日。现在距离合规期的Deadline还有大约4个月，所以合股势在必行。如果这个计划获批并顺利落地，FF能够确保在纳斯达克的上市地位，基本规避了股价长期低于1美元所带来的退市风险。招银国际研究部白毅阳表示，美股和港股类似，在退市标准上考核的一部分要素是绝对股价，在这种情况下反向拆股是一种符合监管要求的有效手段，可以通过合股改变股价，使上市公司获得流动性，并符合上市条件。老贾的组合拳
反向拆股计划公布的同时，FF还公布了一项总额3亿美元的融资计划。某种程度上，合股有点像是“打扫屋子再迎客”，确保公司在纳斯达克无退市之虞，然后通过增发股票获得资金，输血FF。FF说，其已经向SEC（美国证券交易委员会）提交了S-3文件，生效后即可向机构投资者和个人投资者发行累计不超过3亿美元的A类普通股、认股权证。这里的“S-3文件”，类似于一个增发股份的说明书。对于已经挂牌的上市公司而言，增发是一个比较重要的融资渠道。一般而言，增发会导致股本稀释，除非老股东通过减持方式获得资金。FF说，S-3文件虽然已经提交，但尚未生效，同时会谨慎考虑增发对市场的影响，预计短期内不会使用这种方式筹集资金。但FF强调，一旦3亿美元融资计划顺利落地，“产能问题将迎刃而解”。按照美股流程，在S-3文件生效后，再发布一个补充招股书（Prospectus Supplement），其后确定增发价格，最后就可以上市流通。反向拆股和3亿美元融资，看上去像是老贾打出去的一套颇具深意的组合拳。因为反向拆股虽然能把股价抬升到1美元以上，但其实公司的经营质地等基本面并未改变，很难说一定就能确保1美元以上的股价能够保持10个交易日。一旦撑不了10个交易日，股价走势将会充满重大不确定性。但如果拆股和增发形成组合，后者带来的3亿美元资金，却为从根本上改变FF的产品交付，从而扩大生产规模、推进业务全球化，以及改善现金流提供了机会。![]()
为“仙股”续命
反向拆股是“仙股（股价低于1块钱）”的续命手段之一。对此，纳斯达克也将其视为上市公司在股价方面重新合规的途径。一定程度上，它给了那些被投资者抛弃的低股价公司起死回生的机会。因为在纳斯达克挂牌的公司很多属于新兴产业，技术迭代快，经营风险相对较大，前景具备不确定性。但这些公司往往创新意识强，也许一个产品就能救活整个公司。这种情况下，反向拆股为这些公司提供了一个“缓冲期”，以解决经营危机。趣头条、AMC、WISH等国人熟悉的公司，也都曾进行过反向拆股。贾跃亭和他的FF，能否借此“续命”，我们拭目以待。![]()
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