来源丨华夏基石e洞察（ID：chnstonewx）
作者丨邓锋 北极光创投创始管理合伙人
编辑丨杨文雪
图源丨图虫创意
2023年6月16日，由国家发展改革委宏观经济杂志社指导、中国经贸导刊理事会主办的“中国专精特新企业冠军之路座谈会”暨“中国专精特新企业冠军班启动仪式”在北京成功举办。北极光创投创始管理合伙人邓锋受邀担任“中国专精特新企业冠军班”导师，并发表《新形势下科技投资的思考》主题演讲。
以下为分享整理，Enjoy！
我从投资的角度，给专精特新企业分享一些观点和想法。
我2005年回国开始做风险投资，18年来一直聚焦于投资早期科技企业，已经投资了400多家企业，有一些自己的体会、经验和思考。
风险投资为企业带来的不仅仅是钱
1.科技企业在社会经济中的重要性越来越大
15年前，全球市值前十的公司，仅有微软一家科技企业。但是今天全球市值前十的公司中，除了沙特阿美一家能源企业和Visa以外，其余八家都是科技型企业。而这八家公司中只有台积电没有风险投资投资过，其余七家都接受过风险投资的投资支持。
过去都是银行、能源、运营商公司位居前列的企业市值排名，如今除了能源行业以外，已经没有哪个企业在全球市值前十之列了。同样的趋势也可以在全球市值前二十的企业中观察到。也显示了风险投资在科技企业和全球经济发展中的巨大作用。
科技创新的主体是企业，站在风险投资的角度来看，70%的科技创新来自于中小企业，这主要缘于数量上的优势。
2.风险投资对科技企业的支持远超资金
从宏观角度来看，风险投资把资金和各种资源通过投资配置到先进生产力中。站在企业角度来看，风险投资加快了企业的发展速度。今天已经不是一个大鱼吃小鱼的时代，而是快鱼吃慢鱼的时代。如果企业发展速度不够快，必然在竞争中落后。风险投资主要投向科技创新，其实是帮助企业在早期阶段将大量资金投入到科技创新中，从而建立竞争壁垒，并对未来盈利有所帮助。
风险投资对企业发展的另一个作用，是进一步规范企业管理。比如董事会通过投资协议，可以要求企业将审计做得更加规范化。风险投资通常要求企业在早期阶段就要为上市做准备，而要上市就要符合上市公司的规范要求，需要做好规范化管理、关联交易管理等工作。同时风险投资对企业还有一个重要的作用——品牌背书。如果一家企业得到了风险投资的投资，相对来说，它在品牌上会得到更好的背书效果，也会为企业带来更多的合作机会。
风险投资为企业带来的不仅仅是钱，也带来多维度的深度赋能，包括法务、财务、人力、PR/GR、PMF、企业融资、公司治理、企业战略、IPO等支持与帮助。比如专精特新企业绝大多数与科技相关，企业对产品理念的理解不是很强，但对企业来说真正实现从0到1的发展最关键的是产品，风险投资接触的企业多、经验多、资源也多，更有市场面的思维，能够在产品的定义、产品的方法论方面对企业有所助力。
为什么长期看好中国科技风险投资
尽管短期看风险投资在募投管退上均面临着挑战，但我依旧长期看好中国科技风险投资。中国的风险投资行业和世界上其他国家相比，非常有特点。
一是中国是全球最大的单一市场。过去因为中国市场相对较小，企业在面对外国产品的竞争时面临较大的困难。今天很多行业只存在一种产品，中国的市场容量已经足够大，可以支撑企业在市场中盈利或者进而上市。
二是中国有完整高效的供应链和物流基础设施。经过几十年的改革开放和发展，大家有目共睹，我们在全球制造业领域取得了令人瞩目的成就。
三是中国人有良好的受教育基础。我们拥有庞大的理工科人才储备，每年有很多理工科大学生毕业，为科技创新和企业发展提供了充足的人才资源。
四是政府、民间各类机构对科技创新非常支持。
五是放眼全球，中国人展现了独特的企业家精神，这也是我们对中国科技风险投资持乐观态度的最主要原因。人才是决定企业成败的最关键的因素，中国的企业家们深知创新与财富创造的紧密关系。对大多数人而言，财富也意味着更多的社会认可和为家人、子女创造幸福生活的保障。
为什么这么多年轻人创业？首先是因为中国的社会结构相对稳定，传统的就业路径和晋升机制不能满足所有人的需求。创业作为一种独特的途径，让年轻人有机会通过自己的努力改变自己的社会地位。其次，创业也是一种激发创新和创造力的方式，年轻人通常敢于冒险和尝试新想法，并通过创业将想法转化为具体的商业机会。尽管一些企业家选择了海外发展，但中国仍然有充满活力和创业激情的年轻群体，他们愿意承担风险和挑战，且一代比一代更聪明，学习能力强，拥有国际化视野。
中国人创业除了追求经济利益外，根本原因还在于勤奋精神。中国妇女就业率全球领先；疫情期间，中国人每星期工作时间是增加的，而一些西方国家则是下降趋势，也反映了中国人的敬业态度。越是充分竞争的行业中国人做得越好。例如在光能、电动车领域，我们的供应链基础设施很完善，其他国家可能需要三个月甚至半年才能完成一次迭代，我们一个星期就可以进行一次新的迭代。这种速度为中国创业者提供了巨大的竞争优势，而中国人的努力和敬业也是能够在创业领域取得成功的关键因素之一。
商业嗅觉敏锐和聪明也是中国人的特点。中国某些地区商业文化很强。例如江浙一带以及福建、广东地区，自历史上就出了很多商贾，近现代也涌现了很多企业家。当代的像张一鸣、王兴这样的企业家商业敏感度很强，而且愿意冒险，在逆境中也坚持不懈。今天中国一些很优秀的企业开始时都经历了辛苦的过程，如果没有坚持的精神，就做不出伟大的企业。
总之，中国人的企业家精神使得我们对中国科技创新非常有信心。除了人才这个驱动力以外，我们还有很多机会。中国很多行业都有大量的出口机会，比如电动车领域就有出口潜力。
过去的目标是“把中国从供应商变成全球品牌商”，公司早期的时候先在中国本土发展壮大，到一定程度再考虑国际化，在国外销售产品。如今有一些中国企业从一开始就将自己定位为国际公司，目标就是做国际市场。
进口替代也有很多机会。大家可能普遍认为“卡脖子”的技术才是最先进的技术，但事实是很多并非供应链上最先进的东西，今天仍然需要依靠进口。
举几个例子，电子设备里用到的时钟芯片价格很便宜，可能不到1块钱，但稍微高档一点的仍然要从国外进口。光纤系统要用到的法拉第旋片并不贵，但是绝大多数还是要进口。制作电容很简单，但稍微高端一些的陶瓷电容基本都需要进口。因此，进口替代领域存在巨大的机会，也是中国企业可以突破和发展的领域。
全球处在科技创新的大发展当中，科技创新的机会很多。生命科学就是其中一个很重要的领域，比如基因治疗、细胞治疗都是过去没有的创新方向。跨界创新也日益增多，比如生命科学仪器，不仅仅涉及生物和化学，还涵盖了计算机软件、人工智能等多领域融合。跨界创新也是中国企业擅长的部分，中国人在硬件和软硬一体化方面具备创新优势。
最后，社会在持续发生变化，变化能够产生机会，很多好的投资发生在快速变化的市场中。
未来风险投资的四大特点
1.从模式创新走向科技创新
风险投资也在发生变化。美国的风险投资是1970年开始的，大概经历了50几年的发展。中国的风险投资的发展时间相对较短，大约在20年左右，但是中国风险投资的发展速度很快。今天，中国的风险投资在观念和方法上基本跟美国保持一致。过去二十年，中国风险投资从投资模式创新逐渐转向投资科技创新为主，并不意味着模式创新的投资机会消失了，而是今天风险投资绝大多数主要关注科技创新领域。大概十年前，大多数风险投资公司都投消费模式创新，今天毫无疑问都将重点转向科技领域的投资。与此类似，现在美国的风险投资已经不再将消费类投资作为重点，中国未来十年二十年也会是这样的情况。
2.挣快钱向挣长钱发展
过去由于模式创新具有爆发式增长的潜力，风险投资可以通过一二级市场差价快速获利。如今挣快钱的时代已经过去了，在中国挣长钱的机会越来越多。比如我们投资的中科创达，2015 年上市时市值只有一百多亿元，现在已经发展到四五百亿的市值，未来有望发展得更好。
很多中国企业已经认识到了这一点，不再将客户关系短期化，更在乎通过持续不断地创新和提高企业治理效率来实现长期发展，努力做成千亿级市值的企业。
3.更早期、更专业
今天风险投资的特点是“更早、更小、更专业”。由于竞争激烈，风险投资机构更倾向于在企业早期阶段进行投资，以获取更高的回报。同时，很多基金也更加专注于特定领域或行业，寻找具有专精特新特点的创新企业。
4.风险投资基金两极分化
谢谢大家！
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