关于5月PMI数据
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2023-06-06 21:42
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5月31日公布的制造业PMI是48.8，比上月下降0.4。这个数据一出来，马上又是一片看衰的声音，渲染得我们经济又要完的舆论氛围。结果，6月1日公布，财新中国制造业5月PMI为50.9，比4月回升1.4，时隔两个月重回扩张区间。![]()
这一下子，让昨天全面鼓吹要完的声音，一下子傻了眼，不怎么怎么解读了。比较讽刺的是，这些整天鼓吹“要完”的人，平时更相信财新的PMI数据，认为这是一个独立第三方数据。结果5月反倒是财新的PMI数据回升，而官方PMI数据下滑。这搞得这些鼓吹要完的人，都不知道该信官方PMI，还是相信财新PMI了。如果财新PMI数据更糟糕，就说这是独立第三方数据，更可信。实际了解官方PMI和财新PMI的数据区别，就不会对这个数据感到奇怪。财新PMI数据，是知名市场机构IHS Markit发布的，2015年之前叫做汇丰PMI，2015年8月才被财新冠名，从而叫财新PMI。官方PMI和财新PMI，编制方法是一样的，区别在于二者统计样本并不相同。官方PMI的统计样本是来自于3000多家大中型企业，覆盖全国范围。财新PMI的统计样本是来自于400多家中小企业，侧重沿海地区。简单说，5月制造业，大企业情况比较不景气，反倒是沿海的中小企业重回扩张区间。这也说明，央行对中小微企业的定向放水扶持，还是有一些效果。先降低预期，这样如果实际数据糟糕，也不容易过度悲观，因为有心理预期，就不容易被看衰声音带歪节奏。而如果实际数据比预期要好，那么自然是意外惊喜，是我们乐于见到的。预期管理，跟恶意唱衰的人最大区别，预期管理不是为了唱衰而唱衰。普通人做好预期管理，虽然调低了预期，但仍然是希望我们经济能更好，只不过在当前这个世界经济不景气的大背景下，我们适当去调低预期而已，并不是为了去固执看衰。此外，我们大多数人，看到经济数据不好，顶多就是担忧，并不会到处刷屏经济要完，制造恐慌氛围。正常人分析当前经济数据，有担忧也很正常，但不至于只抓着一个经济数据，就直接以偏概全，渲染成经济要完。
经济数据不好，我们最好还是理性的去看待，不要动不动就经济要完。上世纪90年代，我们通胀率超过20%，还叠加了房地产泡沫破裂，各地方三角债集中爆发，国企下岗潮等等极其糟糕的经济环境。但在撑过了那段经济低谷周期，我们在进入21世纪后，也一样迎来了经济腾飞周期。上世纪90年代，那么糟糕的经济环境，我们都没要完，更别说现在了。对于我们需要面临的各种风险，我们也是要有充足预期。所以我们遇到问题，去就事论事的讨论，不要动不动扩大化。其实，只要了解经济学，应该很清楚，经济发展都是有周期规律的。我们自然不可能一直处于腾飞的高速发展阶段，也会有经济下行周期。但周期规律也告诉我们，经济低谷周期也不会一直持续，熬过经济低谷周期，自然能迎来下一轮经济增长周期。总是习惯的把预期值拔高，让民众缺乏对风险的认知和准备，一旦实际情况比预期值低，就很容易两极分化，从一个极端骤然到另外一个极端。越是盲目乐观的人，在预期出现出入时，更容易变成过度悲观。此外，我们当前面临的一个比较大问题是，80后、90后、乃至00后，大都成长于我们国家发展最快的周期。即使是80后，在90年代经济出现大问题时，因为当时我们年龄还小，缺乏对经济感知，并不知道我们进入到经济困境时，是一个什么状态，会如何去解决我们遇到的经济困难。所以，我们的年轻人，长期习惯我们经济高速发展，一旦我们经济进入到下行周期，我们很容易因为缺乏预期和准备，而容易有较大心理落差，进而放大矛盾。其实，即使单单讨论官方的PMI数据，连续两个月低于50，也并不代表什么。2015年8月到2016年2月，曾经有过连续6个月PMI低于50的情况，这虽然代表我们当时经济增速开始出现转折，但也不意味着我们经济就怎么怎么样了。PMI是采购经理人指数，以50%为分界点，当指数高于50%，通常会被视为经济扩张，当指数低于50%，尤其是接近40%时，则有经济萧条的风险。但一般，PMI指数也不能只看当月表现，更多也要看长期一个运行规律。而且我们横向对比也知道，现在世界各国的PMI数据其实也普遍不怎么样。美国过去大半年，大多数时候，PMI都是低于50的，这跟美联储激进加息带来的货币收紧有关。整个欧元区的制造业PMI就更惨不忍睹，已经持续一年都低于50区间。这个一方面受欧美激进加息影响，另外主要也是受俄乌冲突和能源危机的影响。与欧美相比，我们制造业PMI虽然也面临较大的压力，但表现已经算还不错了。今年世界经济整体并不景气，欧美高通胀叠加激进加息，使得欧美消费需求十分萎靡，这个可以直观体现在韩国和越南这些严重依赖于欧美消费市场的国家，今年出口数据都出现暴跌。韩国今天刚公布5月出口继续同比下跌15.2%，连续8个月下跌，且连续15个月贸易逆差。相比之下，我们当前贸易顺差还处于历史高位，已经算很不错了。当然，在这样一个世界经济大环境下，我们经济自然也面临较大的下行压力。所以，我们在面临一些经济数据不是太好的时候，不要一惊一乍，不要听风就是雨，不要被一些别有用心的人误导，就对我们的经济长远预期产生不必要的过度悲观。从几十年的大周期来说，我们经济长远保持发展，是比较确定的事情。但这个几十年发展过程，是螺旋前进的，中间会循环嵌套数个小周期，我们会遇到经济过热周期，也会遇到经济衰退周期。只要我们活得时间足够长，总能见证到各种不同的经济周期。所以，面对经济下行周期，我们不必惊慌失措，在保持对长远未来乐观信心的同时，对当前短期内存在的客观风险，也要有充足预期。这样，我们就不容易患得患失，面对各种情况，也能做到从容应对。今年关注我的新读者比较多，可能不是太清楚，我是4年前就一直写文章提醒大家可能未来几年会面临世界经济危机的风险。这是我从整个世界经济的大周期去分析的一些个人推论。所以，2020年和2021年，在我们经济整体还不错的情况下，我反而会经常写一些提醒世界经济危机爆发可能性的文章，去给大家泼泼冷水，避免盲目乐观。不过，去年美联储开始激进加息，世界经济开始面临较大压力。特别是今年各种危机迹象越来越明显后，我反而就比较少去提世界经济危机。我今年有分析金融危机，一般也只会分析美国怎么怎么样。而是我觉得，在当前各种迹象和概率都比较大的情况下，没必要去反复提危机，没必要加剧恐慌氛围。所以，大家应该可以发现，今年我反而更多是在给大家做心理按摩，去反驳一些刻意制造焦虑的声音。这并非说我“报喜不报忧”，或者说我有多看好当前经济，这更多只是一个反向管理。因为大多数人往往是随波逐流，是盲从的，有羊群效应，容易出现乌合之众效应。而且经济学也是一门社会学科，是研究人的学科，会更多受人性影响。这使得我们人的普遍预期，对经济周期也会有很大影响。如果一个社会，所有人对经济预期都是好的，那么经济必然会进入繁荣周期，甚至经济过热。反之，如果所有人对经济预期都是悲观的，那么经济就大概率会进入低谷周期，甚至经济衰退。而且，情绪是会传染的，特别是焦虑和恐慌情绪很容易病毒式传播。所以在确定经济比较不景气的情况下，我反而会比较少去提危机，这也是在帮助大家做一个情绪管理。在恐慌氛围里，更容易出现情绪化操作，更容易出现踩踏危机，从而放大经济危机伤害。所以，我是觉得我作为一个有几十万读者的作者，还是需要考虑我的影响力，去尽到我的社会责任和义务。反正该提醒的风险，我在过去两年都做了很充足的提醒，我已经尽到我提醒的责任。我喜欢事先去提醒风险，而不是事后才去恐慌放大风险。过去两年，我在不厌其烦的提醒大家风险的时候，很多人说我太悲观，还说我制造焦虑。今年，我开始给大家做心理按摩，反驳制造焦虑的声音，又有很多人说我太乐观。但实际上，并不是我悲观，还是乐观，我一直没有变，变的是这些说我悲观和乐观的人。但只要经常看我文章的老读者，应该很清楚，我的理念是一直没有变过。我一直是持有的理念是，对长远未来保持积极乐观和信心，但对短期风险要高度重视，做好充足准备和预案。这样既不会过度悲观，也不会盲目乐观，面对任何情况，都可以比较理性的去应对。这是我过去5年写文章，从来没有变过的理念，我也是一直想把这样的理念，通过我的文章传递给大家。经济周期的发展规律，也并不以我们个人主观意志为转移，因为我们不可能影响到所有人都有一个一致性预期。所以，我们更多时候，是要尊重经济周期规律，客观理性的去认知经济周期，不要盲目乐观，但也不要过度悲观，谨慎前行。
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